改组组建国有资本投资、运营公司是新一轮以“管资本”为主改革国有（yǒu）资本授权经营体制（zhì）的重要举（jǔ）措。本文在对浙江（jiāng）省国有（yǒu）资（zī）本运营（yíng）有限公司及其子企业调研的（de）基（jī）础（chǔ）上，总结剖（pōu）析了其在平台化运作、构建投融资体系、体制机制改革（gé）等方面好的做法，供国有资（zī）本运（yùn）营类公司借鉴，并在发展战略（luè）、投资（zī）布（bù）局、市场化改革、风险管理等（děng）方面提出了（le）参考性（xìng）建（jiàn）议。

2013 年 11 月，党的十八（bā）届三中全会首次（cì）提出以管资本（běn）为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干（gàn）国有资本运营公司，支持有条件（jiàn）的国有企（qǐ）业改组为国有资本（běn）投资（zī）公司。自此，全国拉开了以管（guǎn）资（zī）本为主的新一轮（lún）国资国企改革的序幕（mù），一批国有资本投（tóu）资、运营公司陆续改组组建，推进（jìn）国资国企分类、分批（pī）授权，进一步激活市场化经营（yíng）机（jī）制，进一步完善中（zhōng）国特色现代企（qǐ）业制度，着力推动国资（zī）国企做强做优做（zuò）大。

自 2014 年起，国务院国（guó）资委先后选择国家开发投资集团、中粮集团、中国诚（chéng）通控股集团、中国国新控股等 21 家（jiā）央（yāng）企开展国有资本投资、运（yùn）营公司（sī）试点以来，中央和各省属国有资本投资、运（yùn）营公司（sī）在“定战略（luè）、调结构、创模式、试机制、强党建”等（děng）方面进行了（le）积（jī）极的探索与实践，国有（yǒu）资本投资（zī）、运营公司的运营模（mó）式逐渐清晰成熟，综合实力、竞争力、影响力得（dé）到较大提升（shēng），出现了一些做（zuò）得较好的、值得借鉴推广的经验做法。

浙（zhè）江（jiāng）省国（guó）有资本运营有（yǒu）限公司（sī）（以下简称浙江省（shěng）国资运营公司）组建于 2017 年，是全国较早推进两类（lèi）公司（sī）试点（diǎn）的 23 家国（guó）资运（yùn）营（yíng）公（gōng）司之一。经过 5 年努（nǔ）力，逐步打造了资产运营、股权投资、基（jī）金管理（lǐ）、融资租赁（lìn）等业务板（bǎn）块与运（yùn）作平台，管理（参与）33 家私募股权投资基金。到（dào） 2021 年底，该公司（sī）资产总额从 1478 亿元增长至 2620 亿（yì）元，净资产（chǎn）从 344 亿元增长至 690亿（yì）元，净利润从 21 亿元增长至（zhì） 108 亿元，形（xíng）成（chéng）了具有地方（fāng）特色的国有资本运营“浙江（jiāng）模式”。

对标一流，打造国资运营平台（tái）标杆

国有资本运营公司的宗旨是围绕经济发展战略和国有（yǒu）资本发展规划，以市场经济环境变化（huà）为基本导向，以资本运作为（wéi）基（jī）本（běn）手段，在优化国有（yǒu）资本结构（gòu）中，不断发挥国（guó）有资本的导向作用和职责功能，不断创造新的经（jīng）济（jì）价（jià）值（zhí），确保国有资（zī）产保值（zhí）和增值，为经（jīng）济高质量发展贡献（xiàn）国资力量。浙江省国（guó）资（zī）运（yùn）营公司（sī）立（lì）足（zú）“资源配（pèi）置（zhì）、资（zī）本运作、战略（luè）投（tóu）资”平台功（gōng）能定位（wèi），坚（jiān）持（chí）服（fú）务于政府重（chóng）大（dà）决策部署，坚持市场化经营机制（zhì），发挥功能（néng）优势、专业优势、资（zī）金（jīn）优势（shì），在（zài）支撑（chēng）政（zhèng）府重大战略落地、国资国企整（zhěng）合重组与改革、战略（luè）新（xīn）兴产业培育、传统（tǒng）产业转型（xíng）升（shēng）级（jí）等方面发挥积（jī）极作用（yòng）。

（一）资源（yuán）配置（zhì）平台（tái）

国资国企（qǐ）改革主要内容之一（yī），是推（tuī）进国资（zī）国企产业结构调（diào）整，聚焦主责主业（yè）；推进政企经营性（xìng）资产脱钩，实施国资统一监管；推进（jìn）低效无效资产（chǎn）处置，提升（shēng）国资国企资产质量。

浙江省（shěng）国资运（yùn）营公（gōng）司坚持一（yī）企（qǐ）一（yī）策，针对主业突出、具有一定竞争力的企业，通过改制改革、资产（chǎn）剥离等措施，支持（chí）其做强做大；对体量较小，业务（wù）相关性较强的企业，实施（shī）合并（bìng）同类项，开（kāi）展专业化经（jīng）营；对低效（xiào）无效资（zī）产，坚决处（chù）置变现；通过发行抵押贷款（kuǎn）支持票（piào）据（jù）（CMBN）等资产（chǎn）证券化手段，盘活存量房产。截至 2022 年 6 月底累计实现存（cún）量项目、股权债权（quán）、土地房（fáng）产（chǎn）、不良资产等退出（chū）变现约 179 亿元。

（二）资本运作平台

国资国企监管体制由“管资产”转向（xiàng）“管（guǎn）资本”，资本运作（zuò）成为国有资本运营公司最重要（yào）的经（jīng）营手段之一。以资本为纽带，充（chōng）分发挥资（zī）本流动属性，通过资本巧妙腾挪（nuó）运作，实现（xiàn）资本保值增值。

浙江省（shěng）国资运营公（gōng）司通过参与引战混改、接收非主（zhǔ）业资产等（děng），支持物产集团、建设集团完（wán）成整体上市，参与省（shěng）交规院（yuàn）、省军工集团等 6家国（guó）企混改；组建上市（shì）公（gōng）司定增（zēng）基金，积极支持省内上市（shì）公（gōng）司再融资（zī）；联合各地市国资，组建首期规模 15 亿元的浙江省战（zhàn）略（luè）配（pèi）售基金；联合（hé）其他资本，广泛参与上市（shì）公司并购重（chóng）组项（xiàng）目（mù），推动上市（shì）公（gōng）司产业转型（xíng）升级；联合当地政府（fǔ），参与上市公司（sī）大（dà）股东纾（shū）困项目，维护社会金融稳定。

（三）战略投资平台

战（zhàn）略（luè）投资是中国特色（sè）社会主义（yì）赋予国有企业的历史使（shǐ）命，是新时代国有企业做强做优做（zuò）大过（guò）程（chéng）中赋予（yǔ）国有资本（běn）运营公司新平台（tái）的重大责任。国有（yǒu）资本运营公司通过对战略性重大项目和战略性（xìng）新兴产业的投资，引（yǐn）领带动（dòng）社会资本跟（gēn）投，推动产业转（zhuǎn）型升级和战略性新（xīn）兴（xìng）产（chǎn）业的培（péi）育。

浙江省国资运营（yíng）公司通过发（fā）起设立母基金、产业（yè）基金、专（zhuān）项基金等，同时与央企（qǐ）、省地（dì）市国（guó）企（qǐ）、民企、券商、银行等联（lián）合组（zǔ）建特色投资基金，加大对新一代信（xìn）息（xī）技术、生物技术、高端装备、新（xīn）能源、新材料等战（zhàn）略（luè）性（xìng）新兴产业的投资，年度投资比重超过（guò） 36%，带动社会（huì）资本跟投（tóu）超 300 亿元。5 年培育上市企业合（hé）计 15 家。

良性循环，构（gòu）建（jiàn）投融资体系

“管资本”是国有资本运营公司的核心功（gōng）能（néng）与主业。“管资本（běn）”就是要解决“钱从哪里来”“钱投到（dào）哪里去”“钱在一（yī）投一退（tuì）中实现保值增值”三大（dà）问题。浙江省国资运（yùn）营公司（sī）通过搭建投资平台，创新投资（zī）业务体系（xì），广泛发展投资“朋（péng）友圈（quān）”，开拓（tuò）融资渠道，构建（jiàn）了良好的投（tóu）融资生态圈，实（shí）现投资与融资的良性循环。

（一（yī））打造自主投（tóu）资平台

根（gēn）据（jù）战（zhàn）略功（gōng）能（néng）定（dìng）位，在整合原有（yǒu）投资平台的基（jī）础（chǔ）上（shàng），新（xīn）设增加不同功能定位、差异化发（fā）展、市（shì）场化竞争（zhēng）的多（duō）种投资（zī）平台，形成股（gǔ）权投资（zī）、债权投资、融资（zī）租赁、国企（qǐ）改革、国有资产证券化（huà）等投资平台，构（gòu）建了（le）较为完整（zhěng）的投资（zī）组（zǔ）织架构体系。

（二）构建“4+2”基金群

发起（qǐ）设（shè）立国（guó）企改革发展基金、国（guó）有资产证（zhèng）券化基（jī）金，联合银行投资（zī）机构发起设立新兴动力基金，与（yǔ）头部（bù）券商共同（tóng）组建新兴产业基金，代表省（shěng）方牵头参与国家（jiā）集成电路（lù）基金（二期）、国新国同投资基（jī）金（jīn），初（chū）步形（xíng）成“4+2”基金投资群体。加大资本运作及资本市场投资力度，组（zǔ）建上市公司定增基金、IPO 战略（luè）配（pèi）售基金、国资 ETF 基金等（děng）。加大与产业（yè）资本合作力度，分别组建（jiàn）大消费产（chǎn）业（yè）基金（jīn）、生物医药 S 基金等。合（hé）计（jì）管理（参（cān）与）33 家私募（mù）股权（quán）投资基（jī）金（jīn）。

（三）创建“四系四化”业务（wù）体系

充分利用试点的特殊机遇期，积极改（gǎi）革创新，主动融入市场，努力创建更（gèng）加（jiā）市（shì）场化的业务体系。推（tuī）进“四（sì）系四化”业务体（tǐ）系（xì）再造（zào），深化健全（quán）“投研体系、投决体系、投后体（tǐ）系、责任体系”四套体（tǐ）系（xì），锚定“机（jī）制市场化、团队专业化、管（guǎn）理数字化、定位差异化”四化方（fāng）向，完善投资业务运行（háng）机制。

（四）组（zǔ）建（jiàn）“国资运营联盟”

牵头各地市 20 余家国有资本运营公（gōng）司（sī），发起组建“国资运（yùn）营（yíng）联盟”。近 2 年来，联盟谋划开展（zhǎn）了“十四五”规划研讨（tǎo）会、国（guó）资基金专题研讨会等专（zhuān）题论（lùn）坛，基金合（hé）作、产（chǎn）业项目等 10余个项目相继落地，金额近 40 亿（yì）元（yuán）。联盟（méng）已成为各成员单（dān）位开展（zhǎn）工作交流、资源共享、业（yè）务合（hé）作（zuò）的区域性平台。

（五）广泛发展 LP（有限（xiàn）合伙人）“朋友圈（quān）”

以“4+2”基金为主抓手，广泛开拓（tuò）发展LP（有限合伙人）“朋（péng）友圈”，建立与（yǔ）央企、券商、银行、省地市国资（zī）、知（zhī）名民企、产业集（jí）团等的战略合作关系，成（chéng）立（lì） 5 年（nián）来，累（lèi）积对外募资（zī）近 30 亿元，引领带动社会资本投资约 300 亿元。

（六）积极创（chuàng）新信（xìn）用融资方式（shì）

积极发挥 AAA 信（xìn）用评级和持股（gǔ）企业并表优（yōu） 势（shì）， 创新融资品种， 通过注册基 金债、 优质（zhì）企业（yè）债、国企改（gǎi）革专项（xiàng）债、储架式公司债、CMBN（抵押贷款支持票据）等债券品（pǐn）种，努力拓展融资渠道。

优化体（tǐ）制（zhì）机制，持续提升（shēng）治理（lǐ）能（néng）力

2020 年（nián）下半（bàn）年开启的国企改革三年行动（dòng），体（tǐ）制机制改革是其核心内容之一（yī）。浙江省国资运营公司（sī）以（yǐ）建立（lì）中国特色社会（huì）主（zhǔ）义（yì）现代企业制度为目标（biāo），以加强党的全面领导为统（tǒng）领，以推进（jìn）分级授权为突破口，不断引进、实践、创新市场化经营机（jī）制，企业治理能（néng）力和（hé）综合竞争力显著提升。

（一）加（jiā）强党（dǎng）的全面领导

始终坚持“两个（gè）一以贯之”，秉（bǐng）持（chí）“党建强，发展强”的发展理念，切（qiē）实加强党的全（quán）面领导。研究制订（dìng）党委“把方向、管大局（jú）、保落实”顶层（céng）设计方案，理清党委会、董事会、经理层权责边界，将党（dǎng）的领导与公司治理各环节有机融合，较（jiào）好发挥党委（wěi）的政治领（lǐng）导核心（xīn）作用，为（wéi）公司稳定（dìng）高质量发展奠（diàn）定了坚强的政治保（bǎo）障。

（二（èr））开展董事会（huì）决（jué）策授（shòu）权

在确保“接（jiē）得住、管得好（hǎo）、用得活”国资委对公司授（shòu）权的（de）基（jī）础上，开（kāi）展董事会对经理层决策放权，完成资产运营管（guǎn）理（lǐ）、财务（wù）管理、项目投资、公文审批、用印审批（pī） 5 大（dà）方面 51 条授权事项，持续提升经理层执行力。以权（quán）力“授得出（chū）、接得住、行得稳（wěn）”为原（yuán）则，坚持“一企一策（cè）”，对制度健全、管理（lǐ）规范、团队能（néng）力强的子企业董事会进行授权，压（yā）缩（suō）决策流（liú）程。

（三（sān））建立（lì）经理层任期制与契约化（huà）

深（shēn）入贯彻落实国企（qǐ）改革三（sān）年行（háng）动方（fāng）案，在公司本级（jí）和所属控（kòng）股公（gōng）司全（quán）面推行经理层成员任期制和契（qì）约化管理，覆盖率达到 100%。层（céng）层明确权责利，做（zuò）到考核（hé）层层落实、责任层层（céng）传递（dì）、激励层层衔接，以业绩目标论英雄，实现人（rén）员“能进能出（chū）”、干部“能上能下”、收入“能增（zēng）能减”，实现（xiàn）管理层激励约束机制市场化（huà）。

（四）探索团队跟（gēn）投制度

建（jiàn）立强制跟投机制，将权与责（zé）紧（jǐn）密捆绑，子（zǐ）企业经（jīng）理层出资占到跟投比例的 80% 左右。建立超额业绩激励机制，跟（gēn）投团队可以从超额收益（yì）中分段（duàn）提取业（yè）绩奖励，超额收益越高，提（tí）取比（bǐ）例越大，极大激发了投资（zī）团（tuán）队的（de）积极性。

（五）深化三项制度（dù）改（gǎi）革

积极探索市场化的选人用人机制，全（quán）面推行用（yòng）工市场化选聘、中（zhōng）层管（guǎn）理人员竞聘上岗、岗位不胜任退（tuì）出等（děng）制度，建（jiàn）立“能上能下、优（yōu）胜劣汰”的用人（rén）机制。建立（lì）博士后工作站，与知名高校开展（zhǎn）校（xiào）企合（hé）作，打造内部微（wēi）课堂、宣讲（jiǎng）员（yuán）等内培平台，推行挂职（zhí）交（jiāo）流和轮岗实践，建立广泛的人才培养机（jī）制。

（六（liù））推进数字化改革（gé）

将数字化改革作为建立国有企业现代企业制度的重要抓（zhuā）手（shǒu），以（yǐ）此大（dà）力推进公司的规范管理和效率提升（shēng）。不（bú）断（duàn）深化 OA 系统建设，建立财务共享中心，全面（miàn）推进投资（zī）管理系统（tǒng）、资产管理系（xì）统、大风控系统、大监督（dū）系（xì）统（tǒng）、人力资（zī）源系统、党建数（shù）字化等（děng）业务系（xì）统建设。

（七（qī））建立健全容错免责（zé）机制

根据投资业务（wù）极为市场化的特点， 坚持“三个区分开来（lái）”，建立健全（quán）容错免（miǎn）责机制，充分保护和（hé）调动了全体（tǐ）干部职工干事创业（yè）、改革创新的积极性（xìng）。

对建设（shè）国资运营平台的（de）相关建（jiàn）议

近（jìn）几年，省（shěng）以下市、县积极推进国资监管（guǎn）体制改革，陆（lù）续（xù）组建国有资本运（yùn）营公司（sī）。截至2021 年（nián） 8 月底，全国国有资本运营公司、投资运营公司 52 家（中（zhōng）央 2 家，地（dì）方 50 家）。中国国新、上海国盛、重庆渝富、浙（zhè）江省国资运营公司等（děng）在（zài）运营模（mó）式和体制机制方面的改革与实践，为后来组建（jiàn）的其他国有资本（běn）运（yùn）营公（gōng）司提供了参考借鉴。但对照以“管（guǎn）资本”为（wéi）主的国有资本授（shòu）权经营（yíng）体制改革（gé）要（yào）求，国有资本运营公司还需要在进一步激（jī）活（huó）市（shì）场化经营（yíng）机（jī）制（zhì），提升企业（yè）内在活力（lì）、市场竞争力、战略引领力方面继续（xù）不断地（dì）探（tàn）索与创新。

（一（yī））强化战略引领（lǐng）

提高战略站（zhàn）位，深刻认识国（guó）有（yǒu）企（qǐ）业在（zài）经济社会发（fā）展中的引领、带动、托底（dǐ）和基础作（zuò）用，勇于担当起做强做优做大国有企业的战略使命。紧紧围（wéi）绕经济（jì）社会（huì）发展规（guī）划及（jí）国有（yǒu）资本（běn）改革与结构调整目标，依托（tuō）国有资本（běn）运营公司特（tè）有的功能定位（wèi），在国有（yǒu）企（qǐ）业整合重（chóng）组方面谋划大（dà）思路，在国有企业产业专（zhuān）业化（huà）、证券（quàn）化（huà）方面谋划大举（jǔ）措，在国有资本（běn）布局引（yǐn）领战略（luè）性新兴产业发展方面谋划大项目。

（二）优化投资结构

兼（jiān）顾战略性和财务性投资，统筹（chóu）做好中长期项目（mù）和短（duǎn）期项目投资比例动态平（píng）衡，逐（zhú）步提高战略（luè）性投（tóu）资、大项目投资的比（bǐ）重，构建在区（qū）域、全国（guó）范（fàn）围内的影响力与（yǔ）战略核心竞（jìng）争力（lì）。进一步推进战略性新兴产业（yè）和未来产业投资布局（jú），鼓（gǔ）励适当增加孵化（huà）阶段（duàn）等前（qián）中（zhōng）期创投项目的投资力度（dù），构建（jiàn）未来产业制高点（diǎn）。注（zhù）重（chóng）资本运作过程中（zhōng）项（xiàng）目有序进退，实现资本在（zài）流动（dòng）中良性循环、保值增（zēng）值（zhí）。

（三（sān））加强行研驱动（dòng）

进一（yī）步（bù）加大战略研究、行业研究（jiū），提高对产（chǎn）业未来发展趋势的预判。以产业某一细（xì）分领（lǐng）域、关（guān）键技术或重要（yào）环节（jiē）为（wéi）突破口，做深、做（zuò）细研（yán）究，提升专业化能力。做熟、做透行业，对拟投或所投行业和产业链进行剖析，论证（zhèng）投资（zī）方向（xiàng）、工具运用、业务模式等（děng），深耕行业，打（dǎ）造行业话语（yǔ）权与竞争壁垒。

（四（sì））深化机制（zhì）市场化改革（gé）

进一步提（tí）高人才引进、薪酬管理（lǐ）的市场化（huà）水平，从绩（jì）效、跟投、持（chí）股等方面（miàn）建立（lì）激励（lì）约束机制（zhì），构建以岗位价值为（wéi）基础、以绩（jì）效贡献为（wéi）依据（jù）的企业内部薪酬管理制度，深入推进项目跟投和超（chāo）额利润分享改革试点（diǎn），建（jiàn）立（lì）较具市场吸引力竞争力的人才体制机制。

（五）推进数（shù）字（zì）化赋能

继（jì）续推进管控数（shù）字化转型，实现投（tóu）资项（xiàng）目（mù）投前、投（tóu）中、投后全生（shēng）命周（zhōu）期的数（shù）字化动态管控，运用数字化手段（duàn）进行（háng）全（quán）面风（fēng）控管（guǎn）理（lǐ）和预警（jǐng）预示。加强对宏观政策、行业数据、投（tóu）资标的（de）经（jīng）营情况（kuàng）等（děng）数据信息的收集分析，提（tí）升投资项目（mù）数字化管控的精准性（xìng）。关注数字化产业和产业数字化，加大对数字化（huà）经济的投资力度。

（六）完善风险偏好评（píng）估体（tǐ）系（xì）

做好项目风（fēng）险（xiǎn）防控，处理（lǐ）好投资与风险的（de）关系，明确风控模式、风险容忍度。不同类型的项目（mù），应有不同（tóng）的与之相适应（yīng）的风险容忍度，通（tōng）过建（jiàn）立风险偏好指（zhǐ）标体系（xì）进（jìn）行评估。进一步完善容错（cuò）免责机（jī）制，让团队（duì）敢于试、大胆（dǎn）干。

（七）建立健全合（hé）规管理（lǐ）

高度重（chóng）视（shì）合规管理建设，打造业务部门（mén）、合规部（bù）门、监督（dū）部门（mén）三道合规（guī）管理防线，突出公司治理（lǐ）、投（tóu）资（zī）决策、资本运作、市场交易、融资担保（bǎo）、合同管理等重点领域合规管理，有效防范（fàn）和控制公司（sī）投资（zī）经（jīng）营风险（xiǎn）